交易流程应该如何进行 上海贵酒“楼塌”，韩氏父子陷危机

眼看他起高楼，眼看他宴客东说念主，眼看他楼塌了。韩氏父子短短数年构建的白酒王国正摇摇欲坠。

日前，上海证券交易所发布规律刑事包袱决定书，对上海贵酒股份有限公司(证券简称：岩石股份，600696.SH，以下简称“上海贵酒”)实时任董事长韩啸给予公开驳诘。

规律刑事包袱决定书称，上海贵酒于2023年12月19日公告称，拟以不低于6000万元且不卓绝10000万元的自有资金回购公司股票，扬弃回购期限届满尚未引申股份回购，且当今仍是不具备引申股份回购的才气。

上交所合计，上海贵酒未按回购决议引申回购，履行回购金额为零，与投资者合理预期严重不符，且经监管督促仍未履行回购义务，严重违背股票上市功令有关限定，因此作出对上海贵酒及韩啸给予公开驳诘的刑事包袱决定。

这不是上海贵酒第一次收到监管刑事包袱。比年来，上海贵酒频频因为信息暴露存在症结引起监管关注乃至刑事包袱。

2024年4月，因2017年至2020年年度论说存在舛讹记录，上交所对上海贵酒及履行界限东说念主暨时任董事韩啸，时任董事长、董事会书记、董事张佟，时任财务总监孙瑶给予公开驳诘。2024年1月，上交所下提问询函，条件上海贵酒说明2023年有关收入阐发是否具有买卖骨子、净利润大幅增长是否真正、面前销售模式是否具有可合手续性等问题。2021年8月，上交所下提问询函，条件上海贵酒说明规画情况及功绩真正性等。

频繁被问询、刑事包袱背后，韩氏父子操合手多年的白酒生意徜徉在危急旯旮。

关联公司暴雷，激发流动性危机

上交所这次公开驳诘，进一步暴露了上海贵酒的流动性危机。

上海贵酒将未能按期引申回购计较归因于已无盈余资金，“2024年是公司自转型为白酒主业以来初度出现蚀本。”扬弃2024年9月30日，上海贵酒账上货币资金约2404万元，与快活的不低于6000万元回购资金相去甚远。

履行上，股份回购决议出炉之际，上海贵酒伯仲公司海银财富束缚有限公司(以下简称“海银财富”)的危机也正浮出水面。

海银财富是国内首批取得财富束缚执照的第三方财富束缚机构，系韩宏伟界限的海银控股的控股子公司。韩宏伟与韩啸系父子干系。

2023年12月14日，海银控股发布公告，承认部分产物暴雷；12月17日，海银财富官方微信公众号公告称，已设立专项小组，积极和谐容颜有关方霸术处罚决议。

可是，投资东说念主并莫得按期比及海银财富的兑付决议，更强横的风暴也隐讳在上海贵酒上空。

2024年9月11日，上海市公安局奉贤分局发布警情通报称，照章对海银财富涉嫌罪人集资违规立案有观看，对韩某某、韩某、王某等多名违规嫌疑东说念主选拔刑事强制法子。

同日，上海贵酒公告称，因海银财富涉嫌罪人集资违规立案有观看，公司履行界限东说念主韩啸已被选拔刑事强制法子。同期，韩啸合手有的上海贵酒沿途股份已被司法冻结。

实控东说念主被选拔刑事强制法子，对上海贵酒而言是千里重一击，“业务合营伙伴和授信银行纷繁选拔法律妙技条件公司偿还债务和清偿贷款，公司濒临着较大的规画和偿债压力”，上海贵酒在公告中默示。

据期间财经统计，自韩啸被选拔刑事强制法子后，上海贵酒负担6告状讼，案由主要为金融借债条约纠纷、栽培工程条约纠纷等，农业银行、贵州银行、中建三局等合营伙伴、供应商将其奉上被告席位，涉案金额高达3.38亿元。如在2024年12月，贵州银行股份有限公司仁怀市支行就进取海贵酒子公司贵州高酱酒业有限公司提议提前清偿贷款的条件，涉案金额5000万元。

图片 韩啸被选拔刑事强制法子后上海贵酒负担诉讼笃信，期间财经根据企业公告整理

扬弃2024年9月30日，上海贵酒欠债共计13.25亿元，其中短期借债约2.90亿元，而货币资金余额仅0.24亿元。

关于投资东说念主多量存眷的流动性危机，上海贵酒财务进展东说念主周苗在2024年9月召开的功绩说明会上回话称，公司已积极寻找对策以缓解资金压力对坐褥规画带来的不利影响，融资端通过多种筹资渠说念缓解资金零落压力，并周转存量资产；业务端聚焦受影响较小的业务单元，加速业务结构治愈；同期积极洽谈行业大商、大型客户等业务伙伴，优化招商和销售计谋。

营收断崖式着落，股票或“戴帽”

参预白酒行业短短几年，上海贵酒营收曾实现进步式增长，成为A股第20家白酒上市公司。但海银财富暴雷后，上海贵酒的功绩出现断崖式下滑。

在海银财富脱险前，关联交易的问题便已暴露。

2021年8月，上交所就上海贵酒2021年半年度论说下提问询函，条件其说明论说期内主要客户明细情况，及是否与上市公司、履行界限东说念主、控股股东及关联方存在关联干系、资金来去或其他业务来去；是否存在依赖关联交易实现功绩大幅增长的情形。

根据上海贵酒的回复，论说期内，其前五大客户中三家为公司关联方，孝顺收入约4739万元，在酒类收入中的占比约为21.94%。“2021年上半年公司销售收入组成中，天然对关联方交易仍占有一定比重，但成因主如果由高酱酒业股权赠与上市公司前其自己业务酿成”，上海贵酒如是诠释。

上海贵酒2023年度财务报表曾经被审计机构出具保属见地的审计论说。2024年7月，审计单元中兴财光华管帐师事务所默示，上交所于2024年2月20日下发的监监责任函称，存在信访投诉上海贵酒通过未暴露的关联方进步销售功绩等有关事项，“咱们引申了查验、函证、访谈等审计设施，天然基于严慎性未阐发疑似关联方交易金额6235.09万元，根据获取的审计凭证，不可摈弃本期及前期可能存在雷同情况。”

监管部门的问询函继续，上海贵酒的营收阐述也如过山车一般。

2019年至2023年，上海贵酒别离实现营收1.09亿元、0.80亿元、6.03亿元、10.91亿元、16.29亿元，同比别离增长-90.07%、-27.05%、656.81%、80.90%、49.30%。

增长势头在海银财富暴雷后戛可是止。2024年，上海贵酒初度出现蚀本。

根据2024年度功绩预亏公告，上海贵酒预期2024年度实现营收为2.6亿元至2.9亿元，同比降幅为82.20%-84.04%；实现净利润为-1.8亿元至-2.5亿元，同比降幅为306.90%-387.36%

上海贵酒默示，2024年功绩较旧年同期出现较大变化，主要有三个原因。

2024年，白酒行业合座复苏未达预期，终局动销合座放缓，破费增长动能不及，产物价钱倒挂成为行业多量口头。白酒产业仍处于去库存周期，产业进取风产区、上风企业、上风品牌连合的趋势彰着，中小品牌酒企更加受到挤压。“公司亦受此行业环境的影响，”上海贵酒称。

其次，从2023年末运行，受多方面身分影响，上海贵酒资金承压，返利返货无法杀青，市集投放减少，“同期重叠公司履行界限东说念主被公安机关选拔强制法子和控股股东偏执一致当作东说念主所合手公司股票被司法冻结等一系列事件影响，经销商干系受挫，关于补货、备货合手更加审慎不雅望魄力，导致公司营业收入与旧年同期比较大幅减少。”

图片图源：图虫

而投资性房地产公允价值下降、在建工程停工损失、诉讼案件所涉过期利息等用度增多等，均影响上海贵酒2024年度非经常性损益。

由于上海贵酒2024年度预期营收低于3亿元且净利润为负值，其股票在2024年年度论说暴露后可能被引申退市风险警示(股票代码前冠以*ST)。

砸钱堆起来的茂密，难以为继

在贵州茅台成为A股股王的黄金年代，“白酒+上市公司”的搭配是公认的财富密码。尝到房地产红利的韩宏伟、韩啸父子也不肯意错过这个风口。

2015年，韩氏父子通过五牛基金等主体，以在二级市集增合手的方式拿下上市公司岩石股份控股权。随后，韩氏父子先后将江西章贡酒业有限包袱公司、赣州长江实业有限包袱公司、贵州高酱酒业有限公司等业求实体装进岩石股份，并将工商注册称号由“上海岩石企业发展股份有限公司”变更为“上海贵酒股份有限公司”，A股白酒板块由此迎来新面孔。

由于上海贵酒与贵州贵酒的“贵酒”商标争议，加上岩石股份曾数次改名，上海贵酒虽已完成称号变更，但证券简称仍然只可使用“岩石股份”。

和破费行业的惯例交接雷同，上海贵酒靠烧钱营销开放著明度。

2022年，上海贵酒独家冠名央视多档栏目。同庚12月，上海贵酒旗下君说念贵酿官宣演员陈建斌成为其品牌代言东说念主。上海贵酒旗下十七光年及最®酒品牌还曾冠名《中国好声息》、《乘风2023》、《饱经风雨3》等热点综艺。

烧钱营销，上海贵酒销售用度合手续走高。

根据Wind数据，2020-2023年，上海贵酒销售用度别离为0.10亿元、1.41亿元、4.54亿元、7.21亿元。2023年，上海贵酒销售用度率为44.26%，同期A股20家上市白酒公司销售用度率中位数是17.24%。值得一提的是，2023年，上海贵酒的研发用度仅为0.01亿元。

资产堆起来的茂密难以为继。上海贵酒走向营收下滑、规画蚀本的幽谷。

被选拔刑事强制法子的前两天，即2024年9月9日，韩啸在上海贵酒2024年半年度功绩说明会上默示，上海贵酒是一家坚合手“永久目标”的企业，公司的方针是成为寰球一流的交融经典与转换的酒业集团，“异日五年，公司将合手续鼓动酒类主业发展，力图参预行业第二梯队行列。”

跟着韩氏父子锒铛入狱，上海贵酒与“寰球一流”的方针渐行渐远。