交易流程应该如何进行 最火比特币宗旨股——这是对于MSTR最关节的十大问题
“比特币狂热”下，比特币龙头公司MicroStrategy（MSTR）的股价还要再涨70%？
自从实施比特币政策以来，MSTR的股票价钱上升了约莫33倍，而比特币的价钱上升了约7倍，MSTR为什么能引起投资者这样大的存眷？11月26日，伯恩斯坦分析师Gautam Chhugani过甚团队发布评释解答了对于MSTR的十个问题。
比如，MSTR的杠杆策略靠近哪些风险？如若比特币崩盘会发生什么？
Chhugani团队表现，MSTR使用杠杆策略投资比特币，靠近着高杠杆、债务到期、市集波动等风险，如若比特币崩盘，MSTR可能无法通过股市筹集实足的资金来偿还到期债务，也可能靠近必须刊行更多股票的情况，导致现存推进的股权被稀释。
比较比特币ETF，为什么投资者应该罗致MSTR股票？
Chhugani团队以为，购买比特币ETF只是被迫地握有比特币，而MSTR使用积极的杠杆策略来诞生比特币储备，因此，握有MSTR股票就像握有主动惩办的比特币杠杆敞口。
因此，与香橼作念空MSTR不同，伯恩斯坦将MSTR的评级定为“跑赢大盘（Outperform）”，方针价600好意思元/股，逾越现价70%。
1. 不错浅易空洞MSTR的运营模式吗？2020年8月，MSTR的现款储备特出了2.5亿好意思元，公司初次决定将这些资金干与比特币。跟着时间的推移，MSTR逐步从只是使用现款盈余投资比特币，发展到通过老本市集筹集资金以收购更多比特币。
在往时四年中，MSTR所有这个词收购了386700枚比特币，占比特币总供应量的1.83%，总破耗为219亿好意思元，平均购买成本为56761好意思元/枚。
这一收购规画主要由约73亿好意思元的可营救债务、约130亿好意思元的股本召募，以及公司里面积贮的资金来完成。
现时，MSTR通过以下款式筹集资金：
ATM股权融资：通过指定的经纪商以现行市集价钱，缓缓将新刊行的股票或他们也曾领有的股票出售到二级交游市集合。可营救债务：主要通过长久（5-7年期）的无担保可营救用具来进行融资。2. MSTR的杠杆策略靠近哪些风险？如若比特币崩盘会发生什么？MSTR倾向于刊行长久（5-7年期）、无担保、无职守的可营救债务，利用价钱时常比现存股价逾越30%-50%。
伯恩斯坦表现，这种长久的营救债务的平允是，MSTR在短期内莫得债务退回压力，有实足的时间恭候其“比特币政策”阐扬作用。何况，由于可营救债务的利用价钱存在溢价，好像幸免立即稀释推进股份。
当可营救债务到期时，如若比特币价钱上升至利用价钱，MSTR就必须刊行股票，但由于利用价钱较高，推进股份受到的稀释效应有限。相背，如若比特币价钱低于利用价钱，MSTR只需按较低的比特币价钱来偿还债务，这十分于，MSTR偿还的比特币数目比领先用债务买来的要少。
MSTR时常会保握一个相对保守的杠杆水平，约为比特币净钞票的30%，并在需要时生动治疗股本和债务来保握杠杆比例合理，并收拢更多的筹资契机。比如，在2022年12月时，比特币价钱暴跌到17000好意思元/枚，MSTR的杠杆比率飙升到1傍边。为了裁汰杠杆，MSTR初始增多刊行股票来筹集资金，赓续购买比特币。反之，当比特币价钱上升，杠杆比率低于30%时，MSTR就会利用这个契机刊行更多的可营救债务。
不外，MSTR的杠杆策略也靠近着高杠杆、债务到期、市集波动等风险，如若比特币崩盘，MSTR可能无法通过股市筹集实足的资金来偿还到期债务，也可能靠近必须刊行更多股票的情况，导致现存推进的股权被稀释。
3. Saylor所说的比特币收益率是什么意旨酷爱？MSTR的比特币收益率是怎样野心的？比特币收益率（Bitcoin yield）是MSTR独创东说念主Michael Saylor创造的一个术语，用于描写“握有的比特币/稀释后的每股权力”的年增长率。
MSTR的方针是每年王人为推进提供更多的比特币，这一方针通过刊行股本和债务来购买更多的比特币达成，购买更多比特币后，每股权力所对应的比特币数目就增多了。
举例，一位投资者在2020年12月成为MSTR的推进，握股对应0.6个比特币/每股稀释股，经由4年时间，MSTR通过刊行更多股本和债务购买比特币，使得每股稀释股对应的比特币数目从0.6个增至1.5个。十分于往时4年中，“握有的比特币/稀释后的每股权力”的年复合增长率（CAGR）约为25%，这等于Saylor界说的比特币收益率，不错浅易集合为每股比特币的年复合增长率。
由于2024年比特币市集繁荣发展，MSTR得以扩大其老本筹集规画，2024年的比特币收益率为59.3%。MSTR预测，改日3年将达成6%-10%的年复合增长率。
4. 怎样野心MSTR相对于比特币钞票净值的溢价？历史上的溢价是若干？伯恩斯坦野心了MSTR的企业价值（企业价值 = 市值 + 净债务），并从中剔除了软件业务的价值，剩余的企业价值不错归因于握有比特币——即比特币钞票的市集价值加上溢价。
通过将MSTR握有的比特币隐含价值除以比特币钞票的市集价值，伯恩斯坦得出了MSTR的溢价。
证实野心成果，MSTR的股价比其握有的比特币钞票的市集价值逾越约189%，而历史平均溢价为61%。
5. 什么接济了MSTR相对于净钞票值（NAV）的溢价？伯恩斯坦以为，MSTR相对于其比特币净钞票值的溢价来源于以下三点：
杠杆式比特币投资使得每股稀释股本的比特币升值；债务策略可扩张，因为利息用度低（约0.5%）、期限较长（5-7年），无比特币担保风险；在上市公司中，好像大限制得回杠杆比特币投资的流动性股权用具有限。伯恩斯坦还通过对MSTR改日比特币握有量的增出息行折现来得出今天的合理溢价。证实伯恩斯坦，基于2033年预测价钱的折现值，考虑概率加权的情景，得出了MSTR领有约75%的长久可握续溢价。
以下是三种情形：
1. 基础情景：
MSTR将其比特币储备增长到约4%的比特币总供应量。比特币赓续经验四年价钱周期，预测2025年的周期高点为20万好意思元，2029年为50万好意思元，2033年为100万好意思元，并有间歇性的1年熊市。MSTR的债务禁止增长，从现时的73亿好意思元达到420亿好意思元，股权融资收入预测达到约350亿好意思元。2. 牛市情景：
MSTR将其比特币储备增长到约6%的比特币总供应量。比特币赓续经验四年价钱周期，预测2025年的周期高点为20万好意思元，2029年为50万好意思元，2033年为100万好意思元，并有间歇性的1年熊市。MSTR的债务速即增长特出10倍，从现时的73亿好意思元达到800亿好意思元，股权融资收入预测达到约660亿好意思元。3. 熊市情景：
MSTR的比特币储备停滞在2.5%。比特币价钱在2025年达到20万好意思元的高点，但随后进入长久熊市，影响MSTR扩张其比特币政策。MSTR被迫出售其比特币储备，以偿还已到期或到期时价值低于推论价的可营救债券。6. 谁在购买MSTR的可营救债务？MSTR的可营救债务进展怎样？伯恩斯坦表现，债务自己莫得下行风险，诱导了看好比特币上升后劲的机构投资者，如长久钞票惩办公司和对冲基金，也诱导了零散从事可营救债务投资的投资组合司理，因为MSTR的可营救债务进展相等亮眼。
本年迄今为止，MSTR的可营救债求达成了90%-221%的陈述，比较之下，好意思国可营救债务指数的陈述为15%。
此外，可营救债务套利部门也通过握有MSTR可营救债务的多头头寸，并作念空MSTR股票，来得回收益。
7. MSTR什么时间会出售其比特币？MSTR的最终方针是什么？Saylor曾公开表现：“比特币是MicroStrategy的最终方针”。
MSTR但愿通过最大法例地利用可用的长久老本市集用具，以接近长久老本的款式握有其比特币仓位，长久无担保可营救债务等于一个例子。MSTR还表现，公司正在探索长久优先股和固定收益市集当作下一步的资金来源。
现时，比特币仅占公共金融钞票池的0.2%，而MSTR以为，改日比特币将占据公共金融钞票池的7%，到2045年每枚比特币的价值为1300万好意思元，这意味着，从当今起比特币的年复合增长率为29%——MSTR专注于比特币的这一长久方针。
8. 其他公司是否在随从MSTR的比特币政策？为什么大型科技公司无法复制比特币政策？近期，有一些公司在效仿MSTR实施比特币政策，如日股上市公司Metaplanet、好意思股上市公司Semler Scientific、MARA Holdings。这些公司使用里面资金，并积极筹集老本以购买比特币。
伯恩斯坦以为，有过剩现款且中枢业务逐步衰竭的微型公司，可能会罗致随从MSTR的比特币政策。
至于Mag 7等大型科技公司，实在有大王人的目田现款不错用于投资比特币，但这些公司的中枢业务占据主导地位，投资比特币在其全体政策中可能微不及说念，举例，特斯拉领有9亿好意思元的比特币，但赫然，电动汽车等才是特斯拉的中枢业务。此外，大型科技公司的中枢业务需要持续增长的老本支拨，这和投资比特币不相符。
9. 什么是MSTR的“21/21规画”？对这一规画的预期是什么？10月30日，在公布三季报的同期，MSTR晓示了一项“21/21规画”，即在改日三年通过210亿好意思元的股权和210亿好意思元的债券筹集420亿好意思元，以购买更多的比特币。
禁止现时，MSTR也曾筹集了特出80亿好意思元的股权，并在2024年第四季度筹集了30亿好意思元的可营救债务。鉴于比特币市集的繁荣发展，伯恩斯坦预测，MSTR将在改日24个月内完成“21/21规画”。
10. 比较比特币ETF，为什么投资者应该罗致投资MSTR股票？MSTR在股权和长久可营救债务之间积极进行治疗，使用杠杆效应投资比特币，于此同期，MSTR保握了相对保守的杠杆比例，约为比特币净钞票的30%。
伯恩斯坦以为，MSTR使用积极的杠杆策略来诞生比特币储备，因此，握有MSTR股票就像握有主动惩办的比特币杠杆敞口，而不是通过ETF被迫地握有现货比特币。
不外，MSTR的股价溢价随契机超出其基本面，使得MSTR的股价为现货比特币ETF的2-3倍，投资者在进行交游时应当了解MSTR的溢价。
风险指示及免责条目 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资提倡，也未考虑到个别用户畸形的投资方针、财务情状或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否妥当其特定情状。据此投资，办事欢乐。